雙主業(yè)蟬聯(lián)全球第一，杉杉股份：降本抵御寒冬，創(chuàng)新靜待春來
2024年09月11日
2024年以來，“新質(zhì)生產(chǎn)力”成為我國高質(zhì)量發(fā)展的重要議題，作為領(lǐng)導人湖南實地考察的新質(zhì)生產(chǎn)力代表，杉杉股份（600884.SH）也備受關(guān)注。
2024年以來，“新質(zhì)生產(chǎn)力”成為我國高質(zhì)量發(fā)展的重要議題，作為領(lǐng)導人湖南實地考察的新質(zhì)生產(chǎn)力代表，杉杉股份（600884.SH）也備受關(guān)注。8月29日，杉杉股份發(fā)布了2024年半年報。借此契機，我們一起看看其有何新質(zhì)生產(chǎn)力破題之舉？
一、二季度曙光初現(xiàn)，穩(wěn)坐全球龍頭
今年上半年，杉杉股份實現(xiàn)營業(yè)收入88.2億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1,757.45萬元，同比均呈現(xiàn)負增長。
但單季度來看，2024年二季度已明顯回暖，實現(xiàn)營收50.68億元，環(huán)比增長超35%，凈利潤環(huán)比亦有提升。
沉寂數(shù)月后，杉杉股份似乎迎來了復蘇的曙光？追本溯源，還是要回到負極材料、偏光片這兩大業(yè)務(wù)線來找答案。
2024年上半年，隨著新能源汽車以舊換新、能源結(jié)構(gòu)改革等利好政策落地，以及車企加快車型迭代參與競爭，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)訂單持續(xù)回暖，儲能電池出貨量大幅提升，材料行業(yè)開工率回升。雖然目前負極材料價格仍處在低位水平，但整個新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃起勢是毋庸置疑的，落后產(chǎn)能也在持續(xù)出清。
示面板行業(yè)也面臨同樣的境況，終端需求增長動能略有提升，但不改行業(yè)內(nèi)競爭加劇，偏光片產(chǎn)品價格同比仍有所下降。兩大終端產(chǎn)業(yè)處于景氣度調(diào)整期，產(chǎn)業(yè)鏈配套環(huán)節(jié)隨周期調(diào)整不可避免，鏈條上各家企業(yè)基本都受此波及，杉杉股份自然無法幸免。但正所謂“行業(yè)低谷才是試金石”，價格由全市場供需驅(qū)動或許很難干預，但杉杉股份在量上的不斷突破仍然展現(xiàn)其十足的韌性。2024年上半年，通過與全球龍頭深化合作，其負極材料、偏光品的銷量均實現(xiàn)同比正增長。特別是負極材料銷量同比大增超過50%，增速高出行業(yè)平均水平，在頭部客戶的銷量上也實現(xiàn)顯著增長。放眼全球，杉杉股份的兩大業(yè)務(wù)也依然保持著龍頭地位。根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，杉杉股份負極材料人造石墨產(chǎn)量占比蟬聯(lián)行業(yè)第一，市占率同比有所提升。根據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)，2024年上半年，杉杉股份在大尺寸（包括TFT-LCD電視/顯示器/筆記本電腦）偏光片的出貨面積份額為34%，持續(xù)保持全球第一，全球市占率也進一步提升。直白點說，逆勢要扛得住揍，顯然杉杉股份這波扛住了！
二、降本創(chuàng)新，缺一不可
但想要平滑產(chǎn)業(yè)周期，還離不開降本增效、研發(fā)創(chuàng)新兩大法寶。
1、增效降本控費三線并行
面對產(chǎn)品價格下滑、盈利空間收窄，杉杉股份的解題思路是挖潛增效、錨定降本。拿人造石墨來說，通過“負極材料+石墨化”一體化項目，提升石墨化自供占比；采用新型箱體爐技術(shù)，借助提升裝爐量，快速降溫等手段，使其自供的石墨化成本得到進一步下降。目前，公司已擁有內(nèi)蒙古、四川、云南三個一體化基地，其中內(nèi)蒙古、四川一期已投產(chǎn)，云南一期正處于產(chǎn)能爬坡中，在偏光片領(lǐng)域，杉杉股份則著重提高生產(chǎn)效率。通過精確調(diào)制生產(chǎn)參數(shù)，提升產(chǎn)品直通率，并結(jié)合自動檢測技術(shù)確保產(chǎn)品良率。截至目前，杉杉股份已在多地建有10條全球領(lǐng)先的偏光片產(chǎn)線，特別是RTP生產(chǎn)線通常會設(shè)置在客戶廠區(qū)內(nèi)，以此控制運輸及包裝成本。費用端上，2024年上半年，其銷售費用率、管理費用率也依然控制在低位水平。
2、加大研發(fā)筑高壁壘
勒緊褲腰帶過日子，但從不吝嗇研發(fā)上的大手筆。2024年上半年，杉杉股份共投入研發(fā)5.3億元，且全部費用化，創(chuàng)下同期歷史新高，研發(fā)費用率也增至6%。
研發(fā)碩果累累，截至2024年6月30日，負極材料已有國內(nèi)外授權(quán)專利302項，較上年末增加23項。其中，國際專利8項，國內(nèi)發(fā)明專利213項。偏光片在韓國、中國、日本、美國等全球多個國家已申請專利1,000余項，其中已授權(quán)專利1,172項（含境外專利912項），發(fā)明專利為1,081項。具體來看，作為國內(nèi)第一家從事鋰電池人造石墨負極材料的企業(yè)，歷經(jīng)20余年研發(fā)與迭代，杉杉股份現(xiàn)已在高精尖產(chǎn)品上取得了不小的突破。2024年上半年，繼續(xù)突破高能量密度快充技術(shù)瓶頸，快充產(chǎn)品體系代際領(lǐng)先。
消費類快充產(chǎn)品持續(xù)保持市場份額領(lǐng)先，并已實現(xiàn)5C產(chǎn)品的批量出貨及6C產(chǎn)品的噸級供貨。
動力類快充產(chǎn)品出貨量快速增長，已實現(xiàn)4C、5C產(chǎn)品的規(guī)模化供應(yīng)，6C產(chǎn)品已完成客戶定型，正在進行批次穩(wěn)定性驗證，快充產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢進一步擴大。硅基負極持續(xù)獲得海內(nèi)外客戶認可，實現(xiàn)批量供應(yīng)。硅氧產(chǎn)品已批量供應(yīng)海外頭部客戶，并實現(xiàn)裝車，同時攻克了二代硅氧低溫循環(huán)難題，相關(guān)產(chǎn)品已導入海外頭部電動工具企業(yè)。
硅碳產(chǎn)品不斷迭代，新一代硅碳產(chǎn)品在頭部客戶測試中保持領(lǐng)先，相關(guān)核心技術(shù)已獲得美國、日本的專利授權(quán)。
硬碳負極千噸級產(chǎn)線建成投產(chǎn)。
產(chǎn)品容量、高溫和加工性能業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，已實現(xiàn)在鈉電、鋰電（含半固態(tài)電池）和超級電容領(lǐng)域的批量應(yīng)用。
基于此，杉杉股份已與CATL、Ultiumcells、比亞迪、LGES、ATL、孚能、冠宇、欣旺達等國內(nèi)外主流電池企業(yè)達成長期穩(wěn)定合作關(guān)系。偏光片領(lǐng)域，作為深耕20多年的龍頭企業(yè)，杉杉股份通過超大尺寸、超薄化、高對比度、廣視角等偏光片差異化技術(shù)領(lǐng)先市場，已成為京東方、華星光電、LG顯示等全球面板巨頭的供應(yīng)商。
在新的顯示技術(shù)和應(yīng)用方面，其自主研發(fā)的OLED TV用偏光片、OLED手機和OLED顯示器用偏光片已實現(xiàn)量產(chǎn)出貨；車載偏光片正在積極推進內(nèi)部測試，將盡快送樣。
此外，公司還在去年12月披露對LG 化學旗下OLED偏光片、車載偏光片等業(yè)務(wù)的收購計劃，以加快提升高端偏光片市場份額，目前正在穩(wěn)步推進中。行業(yè)低谷下，持續(xù)創(chuàng)新才是保住核心壁壘的關(guān)鍵，也將助力其在下一次周期來臨時再度揚帆起航。
三、以新質(zhì)生產(chǎn)力，迎行業(yè)新機遇
2024年上半年，鋰電池產(chǎn)業(yè)和面板顯示產(chǎn)業(yè)在歷經(jīng)短暫蟄伏后，雙雙迎來回暖。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)，2024年上半年國內(nèi)新能源汽車銷售量494.4萬輛，同比增長32%。儲能電池出貨量也大幅提升，鑫欏資訊數(shù)據(jù)顯示今年上半年達130GWh，同比上漲35%。得益于此，今年上半年全球鋰電池產(chǎn)量608GWh，同比增長約20%；全球鋰電負極材料產(chǎn)量96.7萬噸，同比增長29%。EVTank預計，到2030年全球鋰離子電池出貨量將達5,004GWH，其中動力電池出貨量將達3,369GWh，相比2023年有接近3倍的增長空間，屆時預計全球負極材料出貨量將超800萬噸，2023-2030年CAGR將超過20%。由華為技術(shù)有限公司、中國電力企業(yè)聯(lián)合會等主編的《中國高壓快充產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》也作出了前景展望，到2026年我國800V以上高電壓平臺車型銷量將達到580萬輛，較2023年將增長近400%，預計占到中國純電動車型銷量的50%。快充車型需求高增，必將帶動快充負極材料需求向好。有句老話說得好，養(yǎng)兵千日用兵一時，杉杉股份早早在此落位布局，等得不就是這一天嗎？同時，偏光片領(lǐng)域也有新機遇，2024年奧運會、歐洲杯等國際大型賽事舉辦，面板行業(yè)迎來新一輪換機周期，特別是大尺寸面板需求提升明顯。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)顯示，2024 年上半年，全球大尺寸LCD面板出貨面積同比增長7%。另有Omdia預測，到2030年80英寸以上顯示面板出貨面積占比將達到11%。面板行業(yè)復蘇的另一個有力證明，是京東方2024年二季度歸母凈利潤同比高增166.17%。以上這些復蘇信號，已經(jīng)在2024年二季度杉杉股份的業(yè)績回暖中初步顯現(xiàn)。未來，隨著OLED、智能汽車、VR/AR等領(lǐng)域發(fā)展，光電材料產(chǎn)品需求還會進一步釋放，杉杉股份也將有更廣闊的成長空間。
作為負極材料全球龍頭，杉杉股份也早已不局限于國內(nèi)，而是將視角切向全球。繼2021年與巴斯夫達成戰(zhàn)略合作后，2023年杉杉股份宣布在芬蘭建設(shè)10萬噸負極產(chǎn)能，目前處于辦理前期手續(xù)階段。海外客戶資源在手，只待產(chǎn)能建成。可以說，身處周期調(diào)整中的杉杉股份，已經(jīng)不僅是我國制造業(yè)的中流砥柱，更是新時代新質(zhì)生產(chǎn)力中的一個標桿，用降本抗住嚴冬，用創(chuàng)新靜待春來。
